資産運用において、長期投資は値動きのばらつきを抑えられますが、リーマンショック級の暴落が起きたときにも、なんの対策もなしに保有し続けていると、それは「リスクをとりすぎている」といえます。では、どう対策したらよいのか？　株式会社sustenキャピタル・マネジメントCEOの岡野大氏と、同社CIOの山口雅史氏が「100万円を1年間投資した場合」を例に、わかりやすく解説します。

運用中の大暴落への対策

「長期投資であれば最終的にプラスになる」は誤り

長期投資はサイコロを何回も振るのと同じで時間方向の分散を図るものであり、それによって最終着地点のばらつきを相対的に下げることができます。

しかし、だからといって「ずっともち続けていれば必ずプラスになる」ということではありません。それは大きな誤解であり間違いです。長期投資のほうが短期投資より結果のばらつきを抑えられることは厳然たる事実ですが、それでも運用中にリーマン・ショックのような事態が発生すれば、資産を大きく減らしてしまう局面も存在します。

リーマン・ショックとは2008年9月に米国の大手投資銀行であるリーマン・ブラザーズが破たんしたことをきっかけに、世界経済が大混乱に陥り世界的に株価が大暴落したことを指します。

誰でも「それはイヤだ」と思うはずですが、未来に何が起きるかは誰にも分からないためリーマン・ショック級の下げが来るかどうか、もし来るとしてそれがいつなのかを予測することはできません。

ただいつ大きな下げが来ても慌てないように、備えておくことは可能です。

最も重要なことは、長期投資だからといってリスクを取り過ぎないことです。「上げ下げがあっても長期投資ならいつかは取り戻せるはず」と考えて、リスクを取り過ぎるのはいちばんやってはいけないことです。

取り戻せる可能性もありますが、取り戻せないことももちろんあるからです。長期投資であっても、常に自分の許容度に合ったリスクを取ることを忘れてはいけません。たとえ世界経済に強いビューがあって「これから30年ずっと右肩上がりだ」と考えている場合でも、暴落に備える視点は必要です。

特に50～60代以降の高年齢層の場合は、大きな下げがあった場合に取り戻すための時間を長く取れない可能性があります。平均寿命は延びているので新たに30年間運用すればいいと考えるかもしれませんが、年齢とともにリスク許容度は下がります。

年齢が高くなればなるほど、より自分が取れるリスクをシビアに考えることが重要です。

厳密な数字ではなく、感覚的なものでリスクを取り過ぎかどうか大まかに確認することもできます。例えば「今保有している資産の30％を失っても耐えられるのか」と自問自答して、耐えられそうにないとなったら現状はリスクを取り過ぎている可能性があります。

今のポートフォリオのリスクを見直して、現状よりリスクを下げることを検討するとよいと考えます。

リスクをとりすぎていないか確認する方法

「バリュー・アット・リスク」で考える

自分がリスクを取り過ぎているか検証するのに役立つのが「バリュー・アット・リスク」の考え方です。バリュー・アット・リスクとは、資産を一定期間保有した場合、ある一定の確率の範囲内でどの程度損失が発生する可能性があるのかを統計的に測定した数値です。

図表では、100万円を1年間投資したときに1％未満の確率で失う可能性のある金額を掲載しています。逆にいえば、損失は99％の確率でこの金額の範囲内に収まるということです。この金額が高ければ高いほどリスクが高い資産だといえます。

例えば日本株のインデックスであれば1％未満の確率で失う金額は20万円ですが、個別株では35万円になります。5倍のレバレッジを効かせたFXなら45万円で、暗号資産のビットコイン投資では85万円を失う可能性があるのです。

こうしたリスクを把握することも、リスクの適切なコントロールにつながると考えます。

なお、表内のバリュー・アット・リスクはすべて単一資産で算出しています。複数の資産を組み合わせた場合にはリスクが下がるため、バリュー・アット・リスクの金額も変わります。

岡野 大

株式会社sustenキャピタル・マネジメント　

代表取締役 最高経営責任者 CEO

山口 雅史

株式会社sustenキャピタル・マネジメント　

代表取締役 最高投資責任者 CIO