一般社団法人フィリピン・アセットコンサルティングのエグゼクティブディレクターの家村均氏が、フィリピンの現況を解説するフィリピンレポート。今週はフィリピン証券取引所による投資家保護に向けた対策についてみていきます。

比証取で横行する「自主的上場廃止」「裏口上昇」

フィリピン証券取引所（PSE）は、最近いくつかの上場企業が非上場化に向けて動いた結果を受けて、任意の非上場に関する規則を強化しようとしています。

先週、PSEは任意の非上場、バックドア上場、公正意見と評価報告に関する規則改正を含む協議文書を公表しました。PSEは、上場企業が市場デビューしてから最低10年の上場期間を経ないと、任意の非上場の申請を受け付けないことを提案しています。これは、上場企業が投資家に十分な時間と機会を与える前に非上場化するのを防ぐためとPSEは述べています。

今年、Metro Pacific Investments Corp.、Eagle Cement Corp.、Unioil Resources & Holdings Co., Inc.、PICOP Resources, Inc.、Holcim Philippines, Inc.などいくつかの企業がPSEから任意に非上場となりました。

PSEは、非上場申請者が95％の所有権を買い取ることを提案していますが、これにマッチしない場合でも、残りの株主の株を誠実な努力で買い取ることを取引所が納得するならば、非上場を許可できるとしています。バックドア上場（裏口上場）＊に関しても、PSEは制限を提案しており、特に初回上場後の一定期間内にはバックドア上場を禁止する方針です。また、バックドア上場の取引が規則の厳密な基準に完全に当てはまらない場合でも、取引所がそれをバックドア上場と見なすかどうかを柔軟に決定できるようにすることを求めています。

＊非上場企業が証券取引所の正規の上場審査を受けずに、上場企業を買収・合併することで実質的に上場を果たすこと

改正案に関するコメントは、関係者が2023年12月28日までにPSEの法務局に送付できるようです。これらの提案が採用されれば、バックドア上場と任意の非上場に対する規制が強化され、一般投資家を保護する仕組みがより堅固になることが期待されます。

オカダマニラカジノ…「バックドア上場」の可能性

フィリピンのカジノ企業PH Resortsがマニラベイにある巨大カジノ・オカダマニラと提携することで、バックドア上場の可能性があるとアナリストたちが指摘しています。オカダマニラがPH Resortsの既存の負債を吸収する形のディールが想定されます。取引はまだ条件付きで最終的ではありません。

この提携はオカダマニラがフィリピンでのプレゼンスを拡大する動きです。オカダはすでにマニラベイエリアで巨大カジノを運営していますので、新しい地域に参入する動きだといえます。

この取引が成立すれば、両者にとってプラスになり、オカダマニラを上場させる手段としての役割も果たすと見られています。未完成のセブのカジノ建設プロジェクトに対して財政的な支援を提供するものです。

オカダマニラのオペレーターであるタイガーリゾートレジャー&エンターテイメント社（TRLEI）は、PH Resortsの子会社との独占的なパートナーシップを結ぶための基本合意に調印したと発表しました。TRLEIは12月8日にセブの巨大カジノ開発・Emerald Bayプロジェクトの運営子会社の過半数以上の所有権を取得するための契約書に署名し、開発を引き継ぐことを可能にしています。最終契約の締結は交渉および実行が必要であり、2024年7月までに完了することを目指していますが、延長される可能性もあります。

エメラルドベイリゾートは、300メートルのビーチフロントに隣接する5つ星ホテルを備えた統合リゾートで、642室の客室、4つのプール、18の飲食店、小売商業スペース、会議および展示施設、700以上のカジノ機器および140以上のテーブルを提供する15階建ての2つのタワーから構成されます。

写真：PIXTA